在汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展趨勢(shì)下，汽車電子占整車比重持續(xù)上升

電動(dòng)化和智能化共振，車載PCB 需求全方位成長(zhǎng)：在汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展趨勢(shì)下，汽車電子占整車比重持續(xù)上升，PCB 板作為集成電路和各類電子元器件的重要載體和支撐，需求量相應(yīng)增長(zhǎng)。新能源車三大動(dòng)力控制系統(tǒng)(BMS、VCU 和MCU)直接催生大量PCB 增量需求；同時(shí)隨著ADAS 加速滲透、自動(dòng)駕駛逐漸落地，單類傳感器用量將大幅提升，多傳感器融合勢(shì)在必行，感知層硬件配置持續(xù)升 級(jí)，帶動(dòng)PCB 用量提升。據(jù)佐思汽研統(tǒng)計(jì)，以特斯拉Model 3 為例，其PCB 總價(jià)值量超過2500元，是普通燃油車的6.25 倍。

車載PCB 需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶來量?jī)r(jià)齊升效應(yīng)：在電動(dòng)化、智能化的促進(jìn)下，PCB 持續(xù)向高密度、高集成、高速高頻、高散熱、輕薄化等方 向發(fā)展，多層板、剛撓結(jié)合板、HDI 板、FPC 板、高速高頻板等高階產(chǎn)品的需求日益上升，進(jìn)一步推高單車價(jià)值量。傳統(tǒng)燃油車單車 PCB 價(jià)值量約400 元，新能源汽車帶來價(jià)值增量在 2000 元以上，毫米波雷達(dá)、攝像頭等ADAS系統(tǒng)增加500 元左右，我們測(cè)算得出21 年全球汽 車PCB 市場(chǎng)規(guī)模約509億元，25 年將超900 億元，21-25E CAGR 16%，增速遠(yuǎn)超整體PCB 市場(chǎng)。

上游原材料價(jià)格漲勢(shì)回穩(wěn)，車載PCB 企業(yè)迎來利潤(rùn)修復(fù)：覆銅板是PCB的核心原材料，約占PCB 總成本40%，而覆銅板的原材料主要包括銅 箔、玻纖布及環(huán)氧樹脂樹脂。在這一輪周期中，PCB 企業(yè)受上游大宗商品漲價(jià)影響較大，覆銅板企業(yè)2020-21H1 有多輪漲價(jià)。下半年以來銅 價(jià)企穩(wěn)，玻纖、環(huán)氧樹脂價(jià)格開始小幅回落，隨著上游原材料價(jià)格企穩(wěn)和覆銅板產(chǎn)能的釋放，覆銅板價(jià)格有望回落，同時(shí)PCB 企業(yè)逐漸將成 本向下游轉(zhuǎn)嫁，盈利能力迎來修復(fù)拐點(diǎn)。

中國(guó)是全球最大的PCB 產(chǎn)地，受益終端國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)機(jī)遇：中國(guó)已成為全球最大的PCB 生產(chǎn)基地，其產(chǎn)值增長(zhǎng)最快，成為促 進(jìn)全球PCB 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，未來將繼續(xù)領(lǐng)銜增長(zhǎng)。我國(guó)已形成較為完善的PCB 產(chǎn)業(yè)鏈，且擁有全球最大的汽車消費(fèi)市場(chǎng)，智能電動(dòng) 車發(fā)展勢(shì)頭迅猛，為我國(guó)車載PCB 產(chǎn)業(yè)提供足夠大的縱深，國(guó)內(nèi)PCB 企業(yè)有望憑借較強(qiáng)的工藝控制與成本控制能力、更貼近客戶靈活響應(yīng)、 產(chǎn)業(yè)鏈配套等優(yōu)勢(shì)，受益于終端國(guó)產(chǎn)化帶來的供應(yīng)鏈重塑機(jī)會(huì)，在車載PCB 領(lǐng)域大放異彩，并持續(xù)向高端領(lǐng)域突破，迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)機(jī)遇。